“果链”智立方闯关创业板遇阻，持有人阶段遭监管“灵魂拷问”是否属于电子烟行业

近日，国家烟草专卖局发布《自由电子烟管理事先》，5同年1日正式实施，除了其产品合理准入，企业母公司也要经过烟草专卖部门同意。由此可以看出，自由电子烟严监管的一时期仍未预感。

颇受消息面阻碍，以怀林奇亚太地区（6969.HK）为亦然的港股自由电子烟定义股下挫值得注意。与此同时，IPO仍未过会，但处在申领过渡阶段的深圳市智立方系统设计电源股份有限新公司（以下简称“智立方”）确实也有点坐不住了。

3同年4日，香港特区政府twitter公布智立方申领过渡阶段文森特问题，其就贩售额趋向、自由电子烟2个上都对智立方顺利完成文森特。其中的，香港特区政府允许智立方相辅相出目此前装配的就其技术、其产品否为自由电子烟专用，时说明了新公司就其经营范围否总称自由电子烟产业；新公司否具备开展就其经营范围的资质。

资料揭示，智立方总称高端装备制造产业，其核心经营范围为系统设计测试电源及系统设计组装电源经营范围，主要使用消费自由电子等领域。其中的，工业系统设计电源支出占总新公司贩售额8出以上，为智立方核心支出可能。

而智立方之所以被香港特区政府“魂魄严刑拷打”，是由于新公司的应用产业里有自由电子烟。除了写明中的仅“自由电子烟”一词出现了126次另有，智立方在报告据悉还新开发新了Juul Labs, Inc.等自由电子烟产业客户服务，上述的怀林奇亚太地区正好也是智立方2021年同年末的此前五大客户服务。

不过智立方却问到，新公司未从事雾化自由电子烟其产品的装配与贩售，且自由电子烟产业经营范围对贩售额阻碍比较大。2020年及2021年同年末，智立方自由电子烟产业经营范围支出636.69万元及2871.34万元，占总同期贩售额比重1.80%及10.77%。

即便智立方时说自由电子烟对贩售额阻碍比较大，但从贩售额占总比上来看，自由电子烟产业经营范围支出对其贩售额的阻碍也更大。与此同时，智立方也很重视自由电子烟产业经营范围，新公司原于募2011年夏天项目中的的“研发中的心升级项目”就是主要针对自由电子烟和导体市场总体布局的。该项目原于募集资金1.47亿元，占总募2011年夏天资金总收入的24%。

事实上，除了“自由电子烟”这一个近来定义另有，智立方还是正因如此的“果链”。作为“果链”一员，智立方的营业支出可以时说更为忽视苹果新公司。2018年至2021年同年末，智立方对苹果新公司营业支出占总当期营业支出的比率共有75.58%、32.94%、34.93%和51.84%，而同时据悉新公司对苹果新公司及其指明其其产品智能制造商营业支出占总当期营业支出的比率共有82.61%、75.83%、68.82%和74.51%。

实际上，以致于忽视也仍未阻碍了智立方与苹果的议价技能，新公司主要用于苹果新公司伸展智能终端的光学测试电源，其毛利率由2019年的51.66%回落到2021年同年末的40.65%。

也因此，监管层也允许智立方时说明了2021年度净利润增幅远大于营业支出增幅的主要理由，以及举例来时说比对2021年下半年主要其产品的毛利率情形，大幅度时说明了毛利率否存在持续下降趋向。（长须鲸母公司新公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）