东吴证券：给予华熙生物买入分级

2022-02-26东吴商业银行(601555)股份有限子公司汤军,吴劲草,黄家和黄欧美各国祚人类进行研究并发表了报告书《2021销售额快报新浪：销售额同增87.93%，持续性美容上涨强劲》，本报告欧美各国祚人类说明了买入评等，这两项股价为122.48元。商业银行之星辰样本中心根据近三年发表的研报样本计算，该研报作者对此股的盈利预报准确性为76.02%，对该股盈利预报较准的研究师团队为入股(600030)的徐晓芳。

华祚人类(688363)

意外事件：子公司发表2021获选销售额快报，预料2021年发挥作用销售额49.48亿元，同增87.93%；预料发挥作用归母盈利7.82亿元，同增21.13%；预料发挥作用扣非归母盈利6.63亿元，同增16.74%。分季度看，21Q1-Q4子公司销售额分别同增111%/100%/66%/87%，子公司归母盈利分别同增41%/31%/14%/9%。总体来看，2021年子公司补贴经济总量少于消费市场预料，利润经济总量基本符合消费市场预料。

成品和照护网络连接稳步上涨，持续性美容高速上涨，持续性食品开局更佳。（1）成品：2021年我们预料发挥作用补贴9亿元，同增28.6%，主要系医药级、既有妆品级成品稳步上涨，食品级和其他成品较急剧上涨；（2）照护网络连接：2021年我们预料发挥作用销售额约7亿元，同增20%~25%，本年完成组织的系统、渠道政治体制建立，爆品“御龄双子绞”5年初获批后首创顺利，年内预料还将人偶绞、润致5号等商品加入爆品政治体制。（3）持续性美容：2021年我们预料发挥作用销售额33.2亿元，同增146.57%。本年子公司在既有妆品品类相继打造“第三代水后润次拉出”、“夸迪轻龄动能尘”、“米蓓尔紫色绷带面膜”、“肌活白米相辅相成水后”等大单品。我们预料明年润百颜、夸迪均有望达到10亿元以上补贴量级，其费用率也有望逐步给予优既有。（4）持续性食品：发售首个持续性食品生产商“黑零”，发表“抽脂小红瓶”、GABA排便酣等商品，持续性食品赢得更佳开局。

得益于“先行下回”新政策，丝丽整体商品于广西先行区获批。2021年12年初26日，子公司旗下丝丽商品在广西保税区举办发表会，会上公布广西省药品监督管理局已批准CYTOCARE丝丽动能素516及532作为医学急需测量仪器并经进口。此次获批主要得益于广西博鳌乐城的“先行下回”新政策，即实施期望新政策加快海外已上市的测量仪器商品的特许审批。丝丽的516和532动能素是生产商的明星辰商品，早在2008年即赢取欧盟的CE证照，仅限于眼部年轻既有类商品。我们视为，此次丝丽整体商品在广西先行区的获批有望受益宝贵的医学样本，对于商品的国内既有上市进程具有一定推动作用。

盈利预报与投资评等：子公司是亚太地区胶原产业三阳，成品业务范围稳步发展，大幅向网络连接测量仪器、既有妆品和食品等领域延伸，“四轮驱动”下信息既有优势稳固。结合Q4各业务范围的前推情况，我们将2021-2023年归母盈利由8.50、10.93、13.89亿元修改至7.82、9.80、12.27亿元，同增21.1%、25.3%、25.2%，这两项市值并不相同PE为75x、60x、48x，维持“买入”评等。

风险若有：研制出困难重重或不及预料；商品消费市场首创或不及预料等。

该股最近90日内共有18家管理机构说明了评等，买入评等13家，增持评等5家；过去90日内管理机构远距离均价为249.64。商业银行之星辰市值研究基本功能表明，华祚人类（688363）好子公司评等为4.5星辰，好价格评等为3星辰，市值综合评等为3.5星辰。(评等全域：1 ~ 5星辰，略低于5星辰)

以上内容由商业银行之星辰根据公开信息汇编，如有问题请联系我们。