“雷曼关键时刻”的蛛丝马迹：商品贸易巨头托克寻求贝莱德30亿美元融资

下城记述 叶桢

大宗商品“margin call”开始露头。俄乌恐慌以及来，暴涨的大宗商品生产成本亦然将整个民营企业置于却是大的财力压力之下，“敏钴逼空流血事件”就是一个鲜活的注脚，而近期揭示，世界各地大宗商品贸易竞争对手莱斯也在出外筹资。

据大英帝国《金融时报》报道，为争取截弯取直其财力举例来说，莱斯（Trafigura）已与世界各地远超过商业性负债管理美国公司大洞（Blackstone）就一笔至多30亿美元的股权入股来进行了斡旋，但斡旋以未进行谈判终结。

近日彭博报道，莱斯还与阿波罗世界各地管理美国公司、贝莱德和KKR来进行了接触，以争取更进一步借贷。

事隔二，莱斯已从瑞穗汇丰银行、法国兴业汇丰银行、三井住友汇丰银行和裕信汇丰银行等多家汇丰银行获了12亿美元的抵押额度。

莱斯在一份单方面中都表示，“作为付诸借贷举例来说个人身份化的长期以来战略的一部分，我们一直在与其他外汇供其所商创建人关系．．．．．．我们定期与商业性外汇服务提供商就整个业务的负债和股权机就会来进行接触。”

在出外筹资的坚持不懈背后，莱斯亦然陷于与新田相似的境遇。据彭博申明告知人士所称，莱斯事隔陷于数十亿美元的SP现金促请。

大宗商品暴涨，是丰也是祸

去年，在大宗商品生产成本飙升和融资量回升的推动下，莱斯营收增长57%，至2310亿美元。付诸净资本31亿美元，差不多是以前一年16亿美元的两倍。

但俄乌紧张局势适配以来，大宗商品生产成本这轮大幅的飙升，却让之外莱斯在内的许多大宗商品民营企业措手不及。

一方面，大宗商品生产成本飙升回升了之外能源和运输工具在内的运营成本，另一方面，生产成本飙升也回升了大宗商品生产厂和贸易商们为了对冲长期以来续约和库存所做的期货市场对冲融资的现金数额，不少民营企业陷入了巨额SP现金的困局，该民营企业的财力需求逐年回升，持续性压力骤增。

以敏钴逼空流血事件为例，新田上市公司等钴生产厂商不一定以卖出远期钴续约来进行套期贴现，以锁定自身所生产厂的实物钴的资本。然而，事隔敏钴生产成本连日暴涨，使得这种套期贴现融资演转化成了一场恐慌，持有的空仓在急升的生产成本居然陷于大量现金追缴，否则就会被强迫平仓。

目以前，新田已经与汇丰银行进行谈判，这场恐慌暂时化解。静默期内，汇丰银行不对新田钴持仓来进行平仓、不对已有持仓促请回升现金；新田和汇丰银行将协商落实用于现金及账面的备用持续性授信；新田将合理渐进地增大现有持仓。

所以，对于大宗商品民营企业来说，生产成本暴涨也就是说资本回升，然而要付诸这些资本的以前提是，它们必须有充分的持续性其所对成本回升，从而将商品交付给终端商品，也必须有充分的持续性来其所对骤增的margin call．

大宗商品的“雷曼时刻”？

下城记述此以前提及，瑞信歌星量化师Zoltan Pozsar近日在量化中都重申：整个零售商亦然在彻底改变。而这一次持续性恐慌，却是不太可能以“大宗商品抵押”为主轴。

Pozsar所称，零售商的彻底改变在于，原来为统一的世界各地大宗商品零售商亦然在被相混。商品不再以平价融资。东欧的大宗商品的生产成本下跌转变成折价，而非东欧同类大宗商品的生产成本却在剧烈反弹。

但问题在于，无论你南站在哪回头，都就会SP现金，这致使大宗商品水池的持续性地下水位亦然在急升，中央银行的持续性亦然在不断被虹吸到了大宗商品零售商的实际上。

Pozsar援引，在1998年（东欧债券、LTCM）、2008年（次贷恐慌、好像汇丰银行）以及2020年的持续性恐慌流血事件中都，都是因为在高杠杆的零售商里，抵押品突然出问题，从而随之而来财力持续性匮乏，最终酿成恐慌：

恐慌的引发要么是因为抵押品‘情况变坏’，要么是财力撤走——这是自1998年以来每次恐慌的核心自已。而这一次，东欧商品作为抵押品，随着零售商的相混而转化成“劣质”，对其所的现金现有将让人可怕。

不过也有不少人对Pozsar的看法重申驳斥。

巴克莱策略师Joseph Abate认为，从入股者那里获取的现金现金并没有完全重回借贷生存环境，相反，它以出让和汇丰银行存款的基本回到零售商。只有当中都央账面汇丰银行将现金存入中央汇丰银行时，现金才就会重回借贷生存环境。

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