浙商证券：获得国联股份买入评级

2022-03-15浙商交易所持股有限日本公司于健,陈腾曦对国联持股开展研究并发行了报告《国联持股1-2同月经营数据点评：获利高增超在短期内，确定性增强望增强估值》，本报告对国联持股所述买入评估，当前股市为111.2元。交易所之星数据中心根据近三年发行的研报数据计算，该研报著者对此股的获利预见准确度为73.02%，对该股获利预见较准的高盛团队为西部交易所的邢开允。

国联持股(603613)

22年1-2同月获利高增超在短期内，营业额、利息工业产值剪刀差缩小

1）获利再次高增：1-2同月份实现销售额共约71亿元（+95%），归母净利息共约9,100万元（+90%），Q1高增无忧，不间断十二季度高增，特性超在短期内。2）净利趋稳，营业额、利息工业产值剪刀差缩小：净债券远超1.28%，营业额、利息工业产值剪刀差缩小，净利趋稳，逐季验证了营销特性。3）日本公司接收者披露总质量再次增强，符合ESG标准，获利信守增强市场信任度，估值中枢望增强。

容化工厂合上，自在再一产品建设，快速增长逻辑清晰

1）容化工厂合上：20年国联建成3家样板容化工厂，21年签共约20家，其中在推行和执行大写字母化翻修的有5家，2022年日本公司计划追加签共约30-40家容化工厂，并追加推行10-15家大写字母化工厂，再一3年实现首推容化工厂。目标每家产生5-10亿营业额，将上半年支撑500-1000亿交易体量。

2）自在再一产品应用软件建设：国联通过“智运应用软件+容仓应用软件+大写字母港区”为沿江中小企业包括交易、交付咨询服务。在6个大写字母港区组织起来起乙醇、PVC和铍金矿的CA全额系统，通过容仓应用软件包括大写字母化配送咨询服务，智运应用软件则为沿江中小企业包括多式联运商务解决方案，节省时间商务效益。

工业的网络应用软件打造零售业航空港：国联通过容化工厂、自在再一产品应用软件等的建设，坚信执行“应用软件、科技、数据”战略，逐步从电商交易应用软件扩展至工业的网络应用软件，为沿江中小企业包括更是多再一产品价值，增加零售业实质上，沉积数据打造零售业航空港。快速增长逻辑清晰，愿景紧致充裕。

获利预见与估值

获利高增逐季信守，信披总质量增强上半年抬高估值中枢。原计划2021-23年营业额372.84/671.97/1,143.30亿元，工业产值为117.3%/80.2%/70.1%，归母净利息为5.73/9.47/16.12亿，工业产值为88.3%/65.3%/70%；保持“买入”评估。

风险提示：老的产品复购所部下降，新的产品工业产值低，多多应用软件横向复制少在短期内，容化工厂推进少在短期内

该股近来90天内共有15家管理机构所述评估，买入评估13家，入股评估1家，中性评估1家；以前90天内管理机构目标均价为140.75。交易所之星估值分析工具显示，国联持股（603613）好日本公司评估为4.5星，好价格评估为2.5星，估值中心等评估为3.5星。(评估范围内：1 ~ 5星，最高5星)

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