水井坊大跌急救市，朱镇豪高端梦难圆形？

性能立体化的一套组合拳。

从这个层面上看，进军高性能立体化，水井坊是认真的。

2

近日促销，事倍功半

在此之前，水井坊长期以来将广告促销视作发力高性能的“杀手锏”。

根据Wind资料，月份2019、2020、2021月内和2022年月底，水井坊的经销费用分列10.64亿元、8.41亿元、12.27亿元和6.96亿元，分别九再加总盈利的30.06%、28.02%、26.4%和33.56%。

对比海河股份、古井贡美酒和舍得美酒业，月份2022年月底，三家经销费用分列14.86亿元、25.95亿元、5.26亿元，分别九再加总盈利比重为7.86%、28.83%和17.39%。水井坊的经销费用率非常大高于同行。

事实上，在2020年以前，扔下钱促销的确奏效，并在一定程度上抑制了水井坊的净资产。2016-2019年，水井坊盈利与营业额双双上升。

这样的促销作法也长期以来延续至今，即便是接有数盈利3再加的经销费用也不曾阻止水井坊近日促销的脚步。

不得不却说，水井坊的促销思路也颇为“海”立体化，其中都体育类促销立体化和文立体化促销是重中都之重。其半年报表明，水井坊启动了与中都国冰雪大会、WTT世界乒联、国家宝藏等大IP的深度共同，开展了一一新作覆盖高性能圈层的促销活动。

而这些看似打入高性能圈层的无疑，则是水井坊被削薄的利润。

月份2022年月底，水井坊自营活动产生的现金流兆为144.64万，较去年同期的2.78亿元急降了99.48%。举动该公司解释所称，“自营活动产生的现金流量兆渐更替的主因主要系支付的市场竞争广告商等其他自营活动现金流出的增加所致”。

不均是利润翻倍，高举高打的促销作法不曾给水井坊带来预想中都的受欢迎净资产。相反，水井坊似乎卖不动了。

月份2019、2020、2021月内和2022年月底，水井坊存货额度分列15.2亿元、18.79亿元、21.97亿元和23.21亿元，而水井坊月底盈利为20.74亿元，存货额度；也过同期盈利，这也这样一来水井坊的存货仅仅可以再卖半年。

但面对高存货，水井坊即便如此在不断扩充产能。

本年度5月底，该公司拟投资40.48亿元在蒲江签署投建全传统产业两处二期单项，包括味两处、玻璃瓶装美酒包装中都心、仓储供应链两处等，进一步强化该公司产能。

但随着背部美酒企随之扩产，比起产能，水井坊急需解决的可能仍是名气难题。

3

困惑的次高性能

在高举高打的促销战略思想下，水井坊高性能醋厂家的演进情况没错如何？能否帮水井坊打破强敌围攻的境况？

朱镇豪长期以来坚持高性能战略思想，并多次喊道：“水井坊要要用高性能浓香背部时尚品牌之一。”

他基于此提出批评的三大作法：厂家升级创一新性、时尚品牌高性能立体化和促销打破，水井坊也在一步步落实。

据水井坊半年报，2021年，水井坊对旗下水井坊国立故宫博物院和一新一代井台完再加了手工升级和创一新性，例如加入更多老美酒并延长蒸馏时长，一新一代井台已于本年度4月底该公司。

时尚品牌高性能立体化的另一举足轻重举措则是重一新锚定厂家生产再加本。

根据东方证券发布研报，水井坊在2021、2022年分别推出一新国立故宫博物院、一新井台，对旧版厂家完再加升级换代，建议零价位分别强化200、100元/玻璃瓶；当前，国立故宫博物院批价较去年同期强化左右70元/玻璃瓶，一新井台批价左右510元/玻璃瓶，比旧版通高60元/玻璃瓶，厂家算法对于平价强化作用较引人注意。

为了减速时尚品牌高性能立体化，2021年8月底，即在三大作法提出批评后之后，水井坊便专门设立了高性能醋经销该公司。其由25家省级经销商出资共同设立，专注经销水井坊国立故宫博物院魔术师版及以上厂家。

直至，水井坊便通过醋经销该公司推广高性能醋团购业务范围以及摆设高性能分会基本概念，以弥补招待场景的缺失。

根据东方证券资料，截至2022年月底，该公司就国立故宫博物院厂家已与200多家经销商定下共同，可追踪团购网络服务销量九再加比强化至50%，动销有一定起弱。

但鉴于醋厂家的特殊性，针对一新经销网络服务的开发设计谈何容易。

基本上醋消费者场景受限，以招待都是以，而零售招待大户原属行业的景气与否也直接影响到下游醋市场竞争。

基本上十年，房地产带动了中都高性能醋消费者，房地产向好也作出贡献了名美酒时尚品牌的经销净资产。但去年以来，国内通涨承压，房企随之爆雷，在一定程度上降低了醋市场竞争的热度。

而从厂家层面看，500-800元生产再加本区间的中都高性能醋一新作即便如此是水井坊的经销精锐部队。

2022半年报资料表明，水井坊高档美酒盈利19.84亿元，销售收入增加11.41%。其中都，臻味八号左右九再加收入50%以上，井台左右为35%。根据水井坊官网资料，500ml的52度臻味八号价位为528元，500ml的52度全一新升级版井台价位为808元。

据国元证券研究所资料，到2022年7月底，高档醋的平均价早就在1200元以上，而水井坊的高档美酒价位在市面上仍处于次高性能生产再加本带。

水井坊500ml 52度芸翠和500ml 52度国立故宫博物院价位则在1999和1399元，；也高性能厂家“明”一新作56度1升装建议零价位；也5万元。

但水井坊的；也高性能入门级只能即使如此有价无市。

事实是，现今高性能醋这块奶油上的“奶油”早已被背部时尚品牌王国和完毕。据中都研普华产业研究院资料，现今白酒、五粮液和国窖（泸州老窖旗下醋时尚品牌）市九再加率分列61%、28.4%和6%，总共已九再加据高性能市场竞争95.4%的份额。

而次高性能醋市场竞争的竞争也日益白热立体化。据估测，国内次高性能醋基本平价在300-600元，今后5年原订从400亿近长时间先期至千亿级，虽然这个市场竞争仍在不断先期，但也有剑南春、海河、梦之蓝、舍得、汾美酒白瓷等时尚品牌在抢红利。

水井坊在财报中都也披露了该竞争风险——集团公司积极推进高性能、次高性能厂家推广，市场竞争竞争激化。对其而言，在低迷的市场竞争环境中都，更需要节衣缩食、保存实力。

在中都国食品产业分析师朱丹蓬看来，水井坊这几年整体利润不断下探，就是因为透支了自身的实力。长远来看，如果水井坊追加产能还是走高性能的话，那它的投入和产出会不再加比例。

在醋市场竞争进入下行长周期时，并未在高性能市场竞争转回；在次高性能市场竞争火热时，也并未从一众爆款中都脱颖而出，这或许这样一来，水井坊的辛苦时侯才刚刚开始。

责任编辑：梁斌 SF055

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